中美阶段和谈过后的豆粕交易思路

 

  人们总是有一种错觉,以为事事都能预测和掌控,但量子力学中里详尽地阐述了电子的位置和速度是都可以概率分布函数去做追踪,但却只能以牺牲速度预测精度去预测位置,正如大势上中美关系一定存在最终和解的时点,但却很难预测到是什么时点。历史车轮滚滚向前,但过程不总是连续的,因为时不时会出现奇点和突变,正因如此期价跳空也就有了依据,2019/20年度美豆库存从10亿蒲上方蹦极至4.6亿蒲,而趋势却未见减速。

  凡是过往皆为序章

  据新华社消息,美国总统特朗普表示,他认为美中两国已“非常接近”结束贸易战,且双方将达成的协议对美中两国和全世界都有利。美国会在10月15日停止增加进一步关税,12月关税无明确表态,后续会有第二阶段,甚至第三阶段协议谈判,其中本文最为关注的是我国初步承诺400-500亿美元农产品(000061,股吧)进口。根据笔者的统计,在贸易战之前中美贸易额达到318亿美元,这个数字几乎是中美农产品贸易的纪录水平,在此基础上新增50%不可不谓是划时代的变局。从中国在贸易战前对美农产品进口结构上看,占比靠前的为油籽(大豆)、原木和锯材、高粱、纸浆、冻鱼和皮革原料,最新达成的400-500亿美元对美农产品订单较2017年新增100亿美元左右,综合美国农产品的出口能力和目前国内的进口需求,新增的美国农产品进口种类预计为大豆、猪肉、玉米、DDGS和棉花。

  需要特别提到的除了市场将逐步相信中国可以用 1000 万吨美国大豆来填补南美上市前 2020 年 1-3 月需求,并在2019/20年度恢复美豆采购量至3000万吨之外,美国产DDGS或有序恢复常态化进口,2015年之后中国对美国DDGS进口金额锐减近20亿美元(彼时DDGS进口数量达681万吨)。(美国进口DDGS与国内的DDGS相比,价格稍高200元每吨,最主要的优势在于进口类型蛋白含量28%,国产25%;脂肪含量进口8%,国产3%。此外,进口类霉菌毒素很低(一般呕吐毒素在5PPM以下),有效磷高(达0.71))。中美阶段和谈之后预计人民币汇率将进一步升值(预计将迎来1-3%的升值空间,后期主要的交易区间为6.8-7.2.),包括美豆、美玉米、美麦和美棉在内的商品将获得出口预期提振的显著利好,但国内期货盘面将较CBOT存在显著分化,人民币购买力增强后进口成本降低,叠加新增的供应或对国内相应农产品价格带来打压,只不过对不同品种的影响大小存在差异。

  美豆平衡表比价格突变更快

  上一篇周报笔者喝了一杯二锅头之后壮胆把对10月USDA库存的预估从6.4亿调降至4.95,但老美的伏特加显然更烈,库存落在了4.6亿蒲,在经过了田间调研数据和整理之后USDA大幅调降美豆单产至46.9,且收获面积调降至7560万英亩二者形成双轮驱动,进一步助推库存的加速去化。截止目前新季美豆库存已从前期的10亿蒲以上调降至4.6亿,更加值得注意的是本次需求端USDA报告仅仅上调了少量压榨需求,对本轮中美关系的进一步和谈迹象没有做出上调出口的决定,换句话说美豆多头仍有牌在手。目前的出口预估为17.75亿蒲,后期仍有望上调至20-21亿蒲,但前期干旱和霜冻的情况也不能忽视,美豆豆荚均重仍在按过去年份的趋势下调,终值或落在46.2蒲/英亩,按此推算2019/20年度美豆库存或降至2亿蒲下方,这为后期美豆上破950美分关键压力甚至1000关口打下了基调,也是上周五夜盘收盘连粕05多头踊跃的信心所在。

  值得注意的是本次的单产下调以中南部地区为主,干燥天气影响大豆灌浆,肯塔基和田纳西单产分别减少了4蒲/英亩和3蒲/英亩,伊利诺伊和内布斯卡单产下降了2蒲/英亩,过去20年美国农业部有 8年10月报告单产低于9月,在这8年的7年中---11 月报告单产继续下调,平均下调 0.3 蒲/英亩,2017年持平,这7年最终单产也平均下降了0.38蒲/英亩,按历史平均推算最终单产接近 46.2。截止上周CBOT的基金大量增持农产品多头,玉米增3.5万张,大豆1.5万张,豆粕0.68万张,豆油1.8万张,按照目前平衡表突变的方向,基金持仓或参考2014、2016、2018年持仓由负转正的趋势在1-2个月之后增持至15万张以上,按照上述平衡表预估美豆的库销比将从极值27.24%向4.19%运行,肉眼可见大周期的牛市即将启动。

  阶段和谈对豆粕的影响评估

  同为美洲,南北半球农民的表情却总是不能一致,消息过后或令巴西农民愁眉不展,这也将坚定其今年谨慎扩种大豆的看法,只是可惜了那片被纵火的亚马孙雨林,可以预期国內豆粕在本周将面临巴西贴水下跌和人民币汇率升值带来的双重压力,一旦美豆即时涨幅不及预期,低开甚至大幅低开或在劫难逃。但笔者认为05合约的豆菜粕回调之后仍是加仓的良机,回顾前期中美和谈预期最强的今年1月,叠加国内的AFS肆虐,南美贴水下跌的极值为95美分左右,而当前巴西明年4月的CNF为120美分左右,且美湾贴水涨价后巴西贴水仍有支撑,因此贴水带来的05粕估值下跌的极限为2%。考虑到美湾有望持续强势,后期持稳于180美分,巴西贴水远期不应低于130。汇率方面,周一升破7关口进入市场交易者的预期,但6.8仍是长周期的边界,因此综合以上看存在2-4%的下跌压力。但考虑到上文提及的美豆正在上演的强势周期,而CBOT盘面才是中国甚至全球蛋白的定价中心,连粕远月的下跌动能并不显著,一旦跌破2830不失为加仓良机。长远上看,一旦实现美豆上破1100美分,M05的估值将有望来到3400以上,但新增的美豆进口却将彻底缓解对11-1月的大豆偏紧预期,豆粕1-5合约价差预计将延续上周周报的思路走缩(短期已从140走缩至74),现货基差料也将继续承压。

  美国气候预测中心(CPC)发布的气象展望显示,未来一周中西部气温低于正常水平,降水量接近至低于正常水平,但中西部北部降雨明显高于正常水平,整体看中西部潮湿天气不利于正在成熟的作物并导致作物干燥进度缓慢,周末潜在的季节末霜冻将破坏部分地区的未成熟作物,东部的降雨总体上有利于作物鼓粒,特别是印第安纳州和俄亥俄州,当地大豆植株已较为干燥。大平原北部暴雨降雪和强风天气对作物不利,非常有可能出现的霜冻将破坏未成熟作物并令生长期结束,三角洲和东南部地区天气干燥且炎热,这对大豆作物鼓粒不利,可能造成明显产量损失。根据气象预报显示,未来一周巴西主产区气温略高于正常水平,巴西中部降水量低于正常,但南部南里奧格兰德州降雨高于正常水平,有利于播种,总体而言巴西中部及西部需要更多降雨才能推动大面积大豆播种。

  近期远月的巴西CNF已经跌至低位,人民币汇率大幅升值的空间有限,且长周期上看豆粕价格处于相对低位,因此本轮中美和谈的利空应较此前更小。CBOT大豆才是全球蛋白的定价中心,而20%的美豆减产才逐步被资金发觉,从-18万减仓至反手多头的管理基金在未来或进一步对多头方向加仓至15万手以上,特别是国内在2018年见证过减产30%引发的苹果热浪,逻辑的平移或在豆粕远月合约上演绎,1、5合约正套逻辑或被市场继续摒弃,这与当下现货基差松动相互印证。市场风险点在于中国的官方声明是相对低调,中国的声明说了更多关于实质性过程,而不是称之为交易,并表示双方讨论过后续磋商安排和同意最终协议,并没有介绍相关包括农产品在内的相关细节,值得注意的是我国的官方声明没有像特朗普一样提到协议签订的最后期限。

  布瑞克农产品期货网特约分析师——田亚雄,转载请注明来源

  

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兰格观点:10月份钢企盈利有望继续改善

  2019年9月份兰格生铁成本指数为107.4点,较上月下降11.5点,降幅9.7%(上月上升0.8%)(详见图1)。同期,兰格钢铁综合价格指数呈震荡上行局面,9月末兰格钢铁综合价格指数为147.3,较上月上升1.7%(上月下降4.7%)。9月份成本指数明显下降而钢价指数小幅回升,可见,9月份钢企盈利空间有所改善。

  图1  兰格生铁成本指数走势图

  2019年9月成本和盈利分析

  从图1兰格生铁成本指数走势图可以看出,2019年9月份的生铁成本指数呈震荡下行走势,由月初的110.0点降至月末的104.0点,均值较上月下降9.7%。按照钢厂30天左右的炉料库存周期,研究2019年9月份炉料成本,需要先分析一下8月份的铁矿石、焦炭市场行情:

  8月份铁矿石市场大幅下跌。据兰格钢铁云商平台监测数据显示,8月份唐山地区66%品位干基铁精粉平均价格为887元,较上月下跌52元,跌幅5.5%;进口铁矿石方面,澳大利亚61.5%粉矿日照港(600017,股吧)市场平均价格为750元,较上月下跌150元,跌幅为16.7%。

  8月份冶金焦市场价格有所上涨。据兰格钢铁云商平台监测数据显示,8月份唐山地区二级冶金焦平均价格为1991元,较上月上涨104元,涨幅为5.5%。

  总体而言,由于8月份铁矿石价格大幅下跌,传导至钢厂的9月份平均生产成本较上月有所下降。

  图2  主要钢材品种盈利水平

  图2是兰格钢铁云商平台监测的各主要钢材品种的盈利能力曲线对比。从图2可以看出, 9月份7大品种测算毛利均有明显回升,各品种平均毛利较上月上升112-237元/吨;其中三级冷轧卷板毛利增加最多,为273元/吨;方坯毛利增加最少,为112元/吨;其他品种盈利上升幅度在164-231元/吨之间。成本明显下降、钢材价格小幅上升,使得9月份钢企盈利空间有所改善。

  2019年10月份钢企盈利展望

  新一轮中美经贸磋商释放积极信号

  10月11日,中美新一轮经贸高级别磋商在华盛顿结束。双方在两国元首重要共识指导下,就共同关心的经贸问题进行了坦诚、高效、建设性的讨论。双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。新一轮中美经贸高级版磋商释放积极信号,美国不会对中国2500亿美元的产品加征关税,对于市场信心将起到一定提振。

  10月份唐山限产力度加大  后期需关注限产效果

  近期,唐山市人民政府印发了《10月份全市大气污染防治强化管控方案》。该方案显示,本次管控时限为2019年10月10日0时至10月31日24时。方案仅对C类限产50%,A、B类不在限产范围。但从唐山的钢铁企业情况来看,唐山市仅有A类企业1家,B类企业2家,其他29家钢铁企业属于C类企业,如果切实推进50%的限产比例,对产量影响较大,但需要关注实际限产实施情况及效果。

  10月份钢企盈利空间或小幅回升

  10月份仍是传统消费旺季,建筑施工项目因国庆停工也就将出现较为集中的赶工期,建筑钢材需求仍然可期。10月份中美重启谈判,释放的积极信号对市场心态形成一定提振。但10月份环保限产力度的减弱,将使得市场供给压力再度显现;虽然唐山地区10月份限产有加压趋势,但需要关注实际限产执行情况,预计10月份国内钢铁市场运行谨慎乐观。

  就原料成本来看,由于9月份铁矿石、焦炭价格下跌,使得10月份钢铁生产成本有所下降,兰格钢铁研究中心预计10月份钢企盈利空间将有小幅回升。

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头条:利好发酵过后期市尾面诡异跳水?钢市要深蹲奋力一博?(语音版)

  钢市概述

  今日国内黑色系在短暂的冲高过后全线下行,尾盘惊险一跳表现的较为诡异,各品种由红转绿,前期涨幅悉数回吐。期螺从最高3439元打回至3351元,振幅高达88元。铁矿石及焦炭等原材料价格跌幅逾2%,其它品种在1%上下。从持仓情况来看,期螺、焦炭增仓下行,尤其螺纹增仓高达18万手,其它品种全部减仓下行。

  两方面因素继续发酵:一是无锡高架侧翻事故继续发酵,各地严打货车超载,导致短途运费急剧跳涨,市场反馈目前运费已经达到严打前的1-2倍,原本超载时一时性运六七卷钢材现在只能一车一卷,短期内成本支出加大。

  二是上周末中美贸易传出的利好被证实,双方在多方面有实质性进展,美方暂缓加税,同时特朗普表示中美已“非常接近”结束贸易战,对市场起到利好支撑。

  目前市场焦点转向中美贸易协议何时最终落地,市场担忧的是,以特朗普向来的出尔反尔,即便真正签订协议也是迫于“内忧外患”的缓兵之计。因此,市场的观望心态在短暂的冲高过后有所回吐,市场总体更倾向于向基本面回归。

  从现货市场来看,由于产量、库存双高,而需求跟进并未出现季节性放量,对于商家而言持续性拉涨的意愿并不十分强烈,这对于价格的向上突破形成掣肘。而严打导致的短途运费本身对市场的方向性行情很难起到扭转性作用。

  宏观方面,继续关注国内9月基建、房地产开工面积等宏观数据和三季度GDP数据的运行情况,国际上包括英国脱欧进程、地缘性政治以及有“恐怖数据”之称的美国零售销售数据即将公布等等需要重点关注。

  短期来看,在尾面跳水之后,期螺主力持仓前十以减空增多为主,市场有回涨的可能,但在没有特别利好的情况下,钢市大方向震荡趋弱,上涨也是阶段性的。因此在操作方面建议高抛低吸,降低风险,现货仍是出货为主。

  期货走势分析

  期货点评:14日,螺纹期货尾盘收报3352跌45,跌幅1.32%,较午前低了60点,增仓近18万手,较午前相当于又增了15万多手。午后期螺高位震荡,但在收盘前半小时开始加速下跌,但消息面并没有大的利空出现,这波大跌就让人有些措手不及。现在有两种说法,一是中美缓和利好美元,美元换算矿石贬值,带动盘面下跌影响成材,另一种是矿石进口数据带动盘面下跌影响成材;热卷午后震荡走跌,终收3344跌26,增仓1万多手;原料端焦炭午后大幅下跌,终收1805跌50,跌幅2.7%,增仓5万多手;矿石午后震荡走跌,终收638.5跌15.5,跌幅2.37%,减仓4万多手。

  螺纹持仓报告显示:多头方正增多1.2万,成为新晋榜首;银河增多1.1万,名次由六上至四;一德增多1.9万,名次由十一上至六;空头国泰增空1.4万,名次由十上至四;一德减空1万,名次由四下至十一。

  矿石方面:多头永安减多1.5万,名次第一保持不变;空头中信减空1.3万,名次由二下至四。

  钢铁现货

  一、钢坯

  钢坯分析:14  日盘期螺高位震荡,故今晨昌黎普方坯开盘涨10元(吨价,下同)至3400元;交投方面受需求所限,直发一般,现货3460-3470元含税出库有成交,然午后期螺开盘直接“大跳水”并于3352点1.32%的跌幅收盘,今日钢坯仓储库存减少2.25万吨,市场挺价意愿较强,故尾盘唐山钢坯持稳。下游成材市场整体持稳中小幅上涨调整:唐山小窄带钢以稳为主,成交活跃;型材主流持稳,部分小幅上调,成交尚可;建材主流持稳。今日钢坯价格上涨主要受期货小幅回涨所影响,市场多观望情绪,但随着午后期螺走弱,铁矿石主力更是一路下行至638.5点以2.37%的跌幅收盘,钢坯价格的支撑因素也再次减弱,故预期明日唐山钢坯以窄幅趋弱态势为主。 据兰格钢铁云商平台监测数据显示,截至发稿时:唐山、昌黎迁安普碳方坯含税出厂3400元,较昨日涨10元。

  二、建筑钢材

  十大城市螺纹钢价格及涨跌表

  2019-10-14国内三级螺纹钢(Φ25mm)行情汇总 发表日期:2019-10-14     兰格钢铁信息网

  品名

产地
城市
今日价格
比昨天
比上周
比上月
三级螺纹钢(Φ25mm) 安钢 郑州 3900 →0 →0 ↑20 三级螺纹钢(Φ25mm) 龙钢 西安 3750 →0 ↓30 ↓30 三级螺纹钢(Φ25mm) 萍钢 武汉 3860 →0 ↓20 ↑70 三级螺纹钢(Φ25mm) 河钢 天津 3700 ↑20 ↓40 ↓10 三级螺纹钢(Φ25mm) 凌钢 沈阳 3630 →0 ↓20 ↓10 三级螺纹钢(Φ25mm) 莱钢 上海 3820 →0 ↓70 ↑50 三级螺纹钢(Φ25mm) 沙钢 杭州 3790 →0 ↓30 ↑40 三级螺纹钢(Φ25mm) 韶钢 广州 4230 ↑10 ↑10 ↑140 三级螺纹钢(Φ25mm) 德胜 成都 4020 →0 ↓30 ↑40 三级螺纹钢(Φ25mm) 河钢 北京 3680 ↑10 →0 ↓30 三级螺纹钢(Φ25mm) 均 价 -- 3838 ↑4 ↓23 ↑28

  建筑钢材钢厂调价汇总表

  现货简评:今日国内建筑钢材市场价格主稳个调。主导市场,除上海以稳为主外,北京、天津、广州均有小幅拉涨。上周中美磋商传出利好,今早开盘期螺也维持高位走势,但盘中略有走弱的苗头略显支撑不足,市场没有明确方向,商家大多呈观望之态。所以今日开市,市场价格主稳个调。要说午前盘面有走弱的苗头是利好不足,那么午后的大幅下跌就让人相当措手不及了,不过因为没有明显的利空,现货表现倒没有过于激烈,价格基本保持午前水平。从市场了解到,北京市场高价资源受阻,低价成交一般,10家大户出货量合计8900吨,较上周六少了2200吨 ;杭州市场全天出货不错,大户出货在2000吨左右;广州午后随着盘面的大跌,价格有所松动,结合午前的小涨,价格还是维持平稳状态,市场反馈成交一般,大户出货在2000-2500吨左右。

  三、板材

  国内重点城市板材品种价格表

  (1)热轧卷板:周末,中美贸易战和缓信号传出,本周开盘期货高位延续高位走势,热轧现货多地小幅上调10-20元,不过上调后出货情况不佳,万吨级大户今日出货在400-600吨,较出货好时减少了一半。不过尾盘,期货价格迅速回落,原因在于国统局数据显示9月份全国钢材产销量环比下滑14%和17.2%,目前看需求不佳仍是价格拉涨的最大掣肘。节后包钢、安钢、首钢等钢厂均陆续复产,目前仅有鞍钢、武钢两家钢厂检修,其中武钢由于在后半月限产,影响效果在11月份较为突出,供需面临压力下,贸易商拉涨意愿不大,预计明日热卷价格或呈现。

  (2)带钢:今日国内带钢持稳运行。周末期间,唐山小窄带高位出货不畅,厂家降10以出货,今日唐山钢坯涨10,小窄带并未跟涨,仅有个别钢厂出清日产,整体成交较上周弱,目前调坯厂利润也有所收窄。唐山窄带及中宽带均报稳,现管厂多未完全开启轧线生产,因此带钢出货不好,厂家多以协议为主,并且现在天津热卷价格较低,对带钢市场有打压,市价上行存压力,因此价格盘整为主。华东地区,现短途运费有上涨,市场整体成交一般,商家看空后市。华南地区,带钢库存小增,带钢受相关联品种影响较大,商家心态偏弱。综合来看,目前成本端依然有支撑,预计明日国内带钢或盘整运行为主。

  (3)中厚板:近日利好消息频频颁出,一是唐山限产加剧;二是武安库存明显下降;三是严查大车超载;此类消息虽对市场有一定提振作用,但从今日市场表现来看,期盘高开低走,板材现货市场并未有明显波动,各地价格依旧以稳为主,且贸易反映市场交投氛围偏弱,成交亦较为一般。据了解,截至10月13日,武安中厚板库存在20.8万吨,较上周降2.7万吨,降幅明显。另外,钢厂方面:据悉,天钢2号高炉于11月1日正式大修,周期4个月,故中板产线11月份产量减半,12月份估计停产的可能性比较大。且武安部分钢厂暂未完全复产,后期中板产量或有少许影响。综合来看, 多空仍有交织,明日国内中厚板市场价格或继续窄幅盘整。

  四、管材

  (1)无缝管:今日国内无缝管市场价格稳中个跌。据兰格钢铁云商平台监测数据显示,今日国内无缝管重点城市,规格108*4.5mm平均价格4902元,较上个交易日跌5元。管坯小跌,部分厂家接单较好,现鲁丽热轧3670元下调10元,江鑫3720元暂稳,天钢3750元暂稳。管厂出厂价格回稳,临沂普轧出厂价4300-4350元/连轧4490元,冷拔加270元。聊城中厚壁4250-4300元,鑫鹏源273-377系列4400-4450元。磐金73-159基价4480元。元铧219*6-4320元。包钢325*10-4730元,377*10-4960元。新冶特钢219*6-4400元(中南),377*10-4600元(中南),均稳。

  今早开盘黑色系主力期螺也震荡偏强走势,市场没有明确方向,上周无缝管整体弱势下跌,本周开头商家暂稳观望。不过,午后期螺走弱下行市场心态悲观。据了解,商家对于后市看法也偏悲观,上周下落后本周商家看法回稳为主,近几日补库资源到货,管厂库存小幅上升。综合来看,预计国内无缝市场价格稳中偏弱运行。

  (2)焊管:今日,国内焊镀管价格平稳观望。据兰格钢铁云商平台监测数据显示:国内重点城市4寸(3.75mm)焊管的平均价格为4183元,中心城市报价均与昨日持平。近期,除中美经贸消息再无其他明显的利好利空消息,但从市场的表现来看市场疲态再现,今日钢市各品种价格稳中上涨,但上涨品种幅度有限10-20元不等,市场观望情绪再起,另期螺尾盘快速跳水使得现货市场看空预期增强。今日,河北主流管厂出厂价格平稳观望,现主流管厂焊管4寸(3.75mm)出厂报价在3890-4200元,镀锌管4寸(3.75mm)出厂报价4560-5450元。目前管厂成交偏弱,普遍认为在钢厂集中复产、下游需求释放不理想的情况下价格易跌难涨,震荡下行的可能性较大,“银十”成色不足。下游市场总体成交一般,价格持续报稳,江浙沪地区因无锡超载事件找车较难,运费上涨10-20元,到货速度暂缓。

  五、优特钢

  优特钢分析:今日国内特钢市场价格主稳个涨。据兰格钢铁云商平台监测数据显示,国内重点城市,45#碳结钢85mm平均报价3967元,40cr合结钢85mm平均报价4138元,与较上个交易日涨1元。今日国内特钢市场除山东地区部分资源小涨外,其他地区价格暂稳。早盘期货持红震荡,但现货市场却依旧不尽人意,下游需求不旺盛,贸易商多暗降出货为主,整体成交一般。现贸易商心态较稳定,对后市观望情绪浓厚。目前贸易商手上库存不多,补库意愿不强,多以按需采购为主。钢厂方面:今日钢厂出厂价格暂稳。预计明日国内优特钢市场价格依旧会以弱稳为主。

  六、型材

  型材分析:上周中美贸易磋商传出利好消息,今日早间开盘期螺居高趋弱震荡,昌黎部分方坯资源涨10,唐山限产政策风又刮起,唐山型钢价格部分低位高靠10元,市场对涨后价格接受度不高,午后期螺持续下行跌绿,市场信心减弱,整体出货量尚可成交多集中在低位资源。午后钢坯持稳,现普碳方坯含税出厂3400。预计明日唐山型钢市场价格弱稳。

  唐山型材主导钢厂调价汇总

品种 钢厂 10月14日 日比 周比 月比 工字钢 金瑞城 3720 ↑10 ↓20 ↓10 唐城 3720 → ↓30 ↓10 角钢 正丰 3790 → → ↓60 盛财 3750 → → ↓90 槽钢 瑞兴 3730 ↑10 ↓20 ↑10 电力 3720 ↑20 → →

  型材出货量:10月14日截止16点统计唐23家型材厂共出货42310吨,整体成交尚可,盘中有上调。工6家9950吨,槽12家17000吨,角5家15360吨。

  原料市场

  一、铁矿石

  铁矿石分析:今日国内铁矿石市场价格弱势运行。国产矿方面,市场报价持稳,未出现较大行情变动。进口矿方面,早盘港口大型贸易商报价坚挺,价格持稳,成交较上周五持稳,但是随着盘面跳水,市场询盘寥寥,货物基本无闻问津。综合以上数据,短期矿石弱稳运行。

  (1)铁矿石价格情况

  国产矿

  进口矿

  (2)主要指数

  二、焦炭

  主要地区焦炭价格汇总

  主要地区炼焦煤价格汇总

  钢铁企业焦炭采购价格汇总

  焦炭分析:今日国内焦炭市场暂稳运行,市场整体成交情况尚可。钢厂方面,钢材价格震荡运行,钢厂近期采购仍以按需采购为主,唐山地区十月份限产要求仍在逐步推进中。焦化企业方面,焦化企业发货积极性较高,订单状况相对正常,库存仍处在较低水平,个别焦化企业的提涨要求暂无后续进展,市场多持观望状态。综合以上因素分析,预计短期国内焦炭市场继续持稳。

  三、废钢

  主要地区废钢价格汇总

  主要钢铁企业废钢采购价格汇总

  今日共收集到11家钢铁企业废钢价格政策,其中1家企业上调废钢价格,其中7家企业下调废钢价格。

  废钢分析:今日国内废钢市场主稳偏弱。近期,宏观消息刺激,中美贸易战或临近结束,市场信心有所恢复。今日华北地区陆续降价以及本地下游需求不足,各钢企降价。周末期间沙钢下调废钢价格,周边地区跟跌,市场恐慌情绪加重。目前贸易商多以积极出货为主,主流钢厂到货量尚可。部分钢厂提前开始冬储准备。考虑目前市场货源仍然偏紧,采购面虽仍有连续压价意愿,若市场情绪不崩塌,短期废钢市场仍延续窄幅弱势震荡。

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兰格观点:钢市利好频传 期货缘何尾盘跳水

  近期,从唐山环保限产趋严、中美贸易战趋于缓和,到新一批民生重大工程建设正在加快落实推进,可谓是利好不断。涉及到了钢材产量、国际形势和需求方面,在大家一片看好的形势之下钢价却没有出现大涨,螺纹钢期货反而出现了尾盘跳水,着实让人摸不着头脑。

  据兰格钢铁云商平台监测数据显示,截止10月14日,国内十大重点城市三级螺纹钢(Φ25mm)平均价格为3839元/吨,微涨5元/吨;而螺纹钢期货价格却出现了尾盘跳水的走势,上期所螺纹钢期货2001合约震荡下跌,收报3352元/吨,下跌了45元/吨,跌幅为1.32%。

  环保方面

  10月9日,唐山发布了《10月份全市大气污染防治强化管控方案》;10月10日,临汾启动重污染大气黄色预警;河北省决定开展省委省政府第二轮生态环境保护督察进驻工作。上周接连出台的环保限产政策带来的利好已经消化得所剩无几,而目前有没有更严厉的环保限产政策跟进,因此环保限产政策的利好目前基本已经告一段落。

  中美贸易战方面

  10月11日,新一轮中美经贸高级别磋商在华盛顿落下帷幕。中美两国同时宣布达成了“实质性第一阶段协议”,美方取消了10月15日对2500亿美元的中国商品加征的关税。同时,美国贸易谈判代表莱特希泽表示,目前特朗普尚未就12月份对华征收的额外关税做出决定。从当前传递的信息来看,中美贸易战趋于缓和,很可能出现停战的可能。但是由于特朗普的个人行为不确定性太大,因此在签订最终协议之前还可能有很大变数。

  需求方面

  最新消息显示,新一批民生重大工程建设正在加快落实推进。9月4日召开的国务院常务会议提出,要着眼补短板、惠民生、增后劲,进一步扩大有效投资。9月11日召开的国务院常务会议再次强调,要以民生需求为导向培育经济新增长点,加大政府支持带动社会力量投入,尊重居民意愿加大城镇老旧小区改造力度,持续推进棚户区改造,研究支持建设一批惠及面广、补短板的民生重大工程。但这些工程都属于长期投入,短期见效比较慢,对于目前钢价起不到立竿见影的效果。此外,由于近期气温猛降,北方多个地区出现了降雪,对于施工带来了一定的不利影响。

  同时,钢材社会库存目前也结束了“七连降”,出现了回升。据兰格钢铁云商平台监测数据显示,截至10月11日,全国29个重点城市钢材社会库存量为1017.4万吨,较上周增加了41.9万吨,涨幅达4.3%,再次站上一千万吨整数关口;较去年同期高出了97.3万吨,增幅度高达10.57%。随着库存的累积,对于后期钢价将形成一定的压力。

  产量方面

  据中钢协统计数据显示,9月上旬重点钢企粗钢日均产量200.18万吨,旬环比减少1.40万吨,下降0.69%;截至9月上旬末,重点钢铁企业钢材库存量为1058.62万吨,旬环比减少126.14万吨,下降10.65%。虽然9月份产量有小幅下降,但产量仍处于较高的位置,供需压力依然较大。

  因此,虽然前期利好消息频传,但是经过一周的时间已经被消耗得差不多了。而目前又没有出现新一轮的利好消息刺激,加上社会库存不降反升和需求没有大幅提升等因素影响,钢市缺乏上涨动力,因此钢价并没有出现大家所期待的上涨。

  那么后期钢价走势何去何从呢?兰格钢铁网分析师马广慧表示,目前的消息面来看,环保限产政策一般,中美贸易战方面又没有最终定论。因此,钢市的大方向依然保持震荡趋弱的走势,在没有特别利好的情况下,上涨也是阶段性的。

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晋城市人大副主任李翠叶莅临晋钢调研

  10月11日,晋城市人大副主任李翠叶一行莅临晋钢调研,泽州县、巴公镇等相关领导随行。集团副总裁郑品院等热情接待了一行人员。

  在集团顺盛公司超细粉生产厂区,郑品院副总裁向李翠叶副主任详细汇报了集团公司近年来积极推进节能减排、大力发展循环经济的举措,以及顺盛公司超细粉的生产规模、先进工艺和产品应用等情况。集团顺盛公司生产的“晋钢”牌超细粉系高炉水渣磨制,不添加任何辅料,具有超细度、高活性的特点,与硅酸盐水泥掺配生产新型矿渣水泥,不仅可以显著改善、提高混凝土的施工性能,增强抗环境侵蚀能力,同时也大大降低混凝土的生产成本;不仅广泛应用于工业及民用建筑、电厂烟囱、高架公路、桥梁码头和地下设施等混凝土工程中,还中标参建了大西高铁、郑徐高铁、济青高铁、郑万高铁、郑济高铁、太焦高铁、郑州南站等国家、省级重点工程。

  李翠叶副主任充分肯定了我集团近年来注重生态环保理念,积极推进节能减排与循环利用工作所取得的成绩。她希望晋钢再接再厉,不断提升资源综合利用率,为美丽晋钢高质量转型发展取得新成果贡献更大的力量!

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棉花:我为什么选择了新疆!

  作者:征战斯芬克斯

  来源:地球知识局

  文章原标题《新疆最近有件大事》

  最近,新疆迎来了一年一度的采棉季节,又有不少农民工坐上了进疆的列车,成为了采棉大军的一员。

  其实采棉大军这个说法如今已经越来越少有人提及了。得益于新疆棉田新的灌溉技术和大规模机械化,现在参“军”的农民工主要去往南疆部分产区,其余大部分地方都已经用不上他们了。新疆为中国贡献的棉花产量也每年都在创新高,当地人也得益于棉花种植业和轻纺业,过上了富足的生活。

  很多省份铁路局都会在九月初开通“采棉专列”

  送本省农民工进疆采棉

  (2014年,山东省菏泽市曹县火车站,采棉工在乘车

  图片@图虫·创意)▼

  但就在40年前,新疆的棉产业还没有今日这般红火,全区棉产地只占全国产地的3%。

  是什么,让这个本与棉花无缘的地区,变成了中国的“棉都”呢?

  “东棉西进”的背后

  一年生棉花在新疆的种植历史很悠久,大约公元5世纪开始,棉花就已经通过丝绸之路传进了新疆,在吐鲁番、和田一带种植。由于这种棉花植株具有良好的适应性,它们很快又以西域作为跳板,传到了中国内地。

  虽然中国不是棉花的原产国,但却是第一大生产国

  印度紧追其后(最早种植记录在印度河流域)▼

  但新疆在古代王朝时期并非是重要的棉花产区。在当时的水利和灌溉技术水平下,人们无法大规模大跨度地调集水资源,西域文明主要围绕绿洲展开,而绿洲本身又承担着繁重的粮食生产任务,像棉花这样的经济作物当时并不适合大规模种植。

  古代新疆绿洲虽然也是复合型经济

  但经济作物需要对应的产业/城市/人口

  即使作为原料外运也要有完备的交通▼

  一直到了民国时期,新疆的棉花田面积也不过数万公顷,和后来上千万公顷的规模相比不值一提。

  那时候中国棉花种植和纺织的真正主力,是长江黄河两条大河沿岸的产区。尤其是长江流域的产棉区,光照条件好,灌溉方便,人口稠密,很适合小农经济下的棉花种植业。再加上长江沿岸的桑蚕业传统,这里的纺织业高度发达,出产的棉花能快速纺织成布匹,以更低的空隙率参与物流环节,创造更高的利润。

  棉花的价格、产量和质量是纺织业行情的基础指标之一

  (江苏南通一棉花纺织企业职工在车间生产,图片@图虫·资讯)▼

  但长江流域也有自己致命的缺陷——洪涝灾害。

  比如在棉花曾经的重要产区湖北汉江流域,季节间降水量差距很大,7~8月的雨季降水很多,但到了秋季却没有降水。棉花对水分的敏感度比粮食高,在土壤水分过多时会出现烂花等现象,严重影响最后的收成,远没有生产粮食来得安全。

  1931年大洪灾中的汉口

  市区尚且如此,周边棉田必荡然无存..

  (图片来自wikipedia)▼

  另外,由于长江流域人口稠密,粮食压力很大,粮食的实际价格一直维持在高位,到了80年代,棉花这种经济作物的经济效益甚至还不如粮食。农民们在权衡利弊之后,往往会选择放弃棉花,这让棉花产能出现了巨大的空白,不少纺织厂和服装厂都因为没有原料而不得不停工。

  一方面人口仍在快速增长

  一方面长江下游加速工业化和城市化

  土地是有限的,粮食生产这个重任就落在了两湖肩上▼

  黄淮河流域平原也曾是棉花的主产区,尤其是河北南部、鲁西北一直到苏北平原的沿海地带。这些地区的共同点是盐碱化水平高,对粮食作物不友好,而棉花却偏偏可以耐盐碱,所以当地农民都倾向于种植棉花。

  江苏海安,棉花大丰收

  (图片@图虫·创意)▼

  但北方平原的一大缺点是日照时间不足,而日照对于棉花纤维的成长是至关重要的要素。旱灾和病虫害也经常困扰这一地区,让棉花种植的安全性很低。

  比如棉铃虫就是很有名的一种

  幼年期的棉铃虫会对棉花造成严重破坏(也不止棉花)

  在长江和黄河流域尤其严重,新疆也是有的

  (图片来自wikipedia@Eric SYLVESTRE)▼

  另外随着华北治理盐碱化工作的不断展开,沿海地区盐碱地的比例越来越低,甚至有很多最终转化成了高产的粮田。在80年代实行粮食双轨制(粮价严重下跌时国家高价收购)、棉花单轨制(始终单一定价)的情况下,农民们也就更愿意种植粮食,棉花种植也就溃缩了。

  我国粮食主产区已经转移到北方

  作为原材料的棉花也只能让让位了

  只剩下大西北还广阔天地可以大种特种了▼

  于是从80年代国家力量退出经济生产序列之后,远在祖国西部边陲的新疆,在市场之手的调配下,肩负起了棉花生产的重任。

  谁选择了新疆

  新疆种棉花有其独特的优势。

  和水果一样,一朵好棉花也喜欢日照时间长、昼夜温差大、干旱少雨的环境。在这种条件下生长的棉花,棉铃大、纤维长、颜色白,单体价值就胜于其他的农业产区。而在新疆少雨的环境中,棉花的蕾铃脱落和烂桃比例也很低,这意味着更低的次品率,可以有效降低管理成本。

  质量上乘是价格的保证

  (图片@图虫·创意)▼

  另外,广袤的新疆地广人稀,大片土地具有农业潜力,规划棉区时不用像粮田紧张、产权复杂的内地用地那样步步艰辛。平坦的土地则为未来的机械化生产提供了基础条件,这能进一步降低棉花的生产成本。

  新疆哈密的广阔棉田

  (图片@图虫·创意)▼

  而在防虫害上,新疆封闭的地理条件和极端的气候,能阻碍病虫害跟随进入产区。生态结构较为单一的新疆自然环境,也很难为曾危害华北棉区多年的棉铃虫等害虫提供庇护所和其他食物,大大减少了防虫灭虫的工作量。

  确实,新疆的特殊环境使得很多绿洲仿佛生态孤岛

  (新疆和田皮山县-木奎拉乡,图像来自google ,map)▼

  唯一的问题是水。

  但这也并不是完全无法解决的问题。新疆建设兵团在进入新疆之后,经过数十年的耕耘,已经为新疆农业建造了一批人造的供水设施。再加上此后其他建设者的努力,到了1990年,新疆已有水库466座,总库容59亿立方米,可以灌溉5300万亩的土地。

  为了保证北疆诸绿洲城市的用水,修了大量的水库

  图为乌鲁木齐、昌吉南部的头屯河水库

  (新疆昌吉-硫磺沟头屯河水库,图像来自google ,map)▼

  这些灌溉设施的共同点是利用了新疆丰富的高山积雪资源。这是新疆这样的高海拔干旱地区最重要的水源,本就为新疆创造了数量众多的内流河,是沿线居民生存的保障。和季风带极不稳定的雨水相比,高山融雪具有输水稳定的特点,很适应棉花生长的需求。

  不过水源毕竟有限,不能浪费着用,滴灌最好了

  (图片@图虫·创意)▼

  而时代的进程则为这些优越的自然条件的发挥推波助澜。

  90年代初,由于黄淮河地区棉铃虫影响,再加上南亚进口棉纱的不断涌入,全国范围内都出现了棉花供销两难的困局。农民们既没有种棉花的积极性,在政策鼓励下种出来的棉花也卖不出去,就干脆选择了放弃,改种紧俏的粮食。

  唯有新疆的棉农没有这么做。这是因为新疆远离内地,火车运力紧张,价格不高的粮食难以运出,只能硬着头皮继续种棉花。同时中央也对新疆的棉产业持积极态度,当时总理批示“新疆棉花一定要保护和发展”,多次加价收购新疆棉,即使压了库存也要买。

  新疆双河棉花大采收

  (图片@图虫·创意)▼

  为了增强新疆棉花的竞争力,中央还要求各地引导农民改种其他作物,而新疆棉则拿到了顶替进口棉的政策,低价出货,扩大销路。

  在如此密集的政策红利中,新疆棉花种植业高速发展,终于变成了“一白(棉花)一黑(石油)”两大支柱产业之一。

  塔里木棉花采收作业火热进行中

  (图片@图虫·创意)▼

  新疆棉三足鼎立

  经过几十年的发展,现在新疆的棉产区已经形成了南、北、东三大主力片区。

  南疆产区是其中最大的一个,主要分布在天山南麓、天山南脉直到昆仑北麓的漫长C型区域内。它也是新疆棉花业当之无愧的C位,棉花年产量根据统计口径不同,占到了全疆的50~65%。新疆最大的单体棉产基地阿克苏产区,就位于这里。

  一天山山脉为大致分界的南疆、北疆、东疆▼

  由于纬度较低,且光照条件好,天山和昆仑融雪带来的水分也足够充足,南疆的棉花总是第一个进入收获期的,9月底就开始陆续有采棉工进入这一地区。据报道,每年到了采棉季节,仅阿克苏车站每天就要吞吐五六千名从全国各地赶来的季节工,喀什、库车、和田等地的车站也是人流络绎不绝。

  采棉季节工

  (图片@图虫·创意)▼

  而与此同时,规模上略逊一筹,维度也更高的北疆产区还处在打脱叶的状态,只有一些小规模的人工采收。不过也许很快,北疆就完全不需要采棉工来帮忙了,因为这一地区的棉花种植业正在以很快的速度实现机械化。这与人工与机械成本的升降大有关系。

  机械化的前期投入虽高,但是可以长期使用的

  人工费用的上涨也是推动机械化的关键因素

  (图片@图虫·创意)▼

  随着内地用工成本的提高,去新疆的采棉大军人工费用也水涨船高。北疆的采棉机械化是从2012年开始的,那时候人工捡棉花的成本已经高达2.5元/公斤,而机械采棉只用1.5元/公斤,一亩地就可以多赚400元;加上机械打包的棉捆还整齐无污染,很快就得到了普及。

  目前,北疆的机械化采棉比例已经高达80%,并在将这股风气传入南疆,共同提高新疆棉的成本优势。

  每个采棉车有两个人就可以了

  相比于过去棉田里熙熙攘攘的采棉工

  “冷清”了不少

  (图片@图虫·创意)▼

  还有一个不为人所关注的产区是东疆产区,也就是吐鲁番和哈密。这两座以特色水果著称的城市,其实也有自己的特色棉花。当然由于土地和水资源紧张,东疆棉区不能和南北疆一样棉花遍地开花,而是另辟蹊径选择了一条以质量换数量的道路。

  哈密采棉工作进行中

  (图片@图虫·创意)▼

  这里的棉花特产,是质地细腻的超级陆地棉(细绒棉)和独具新疆特色的长绒棉(其祖先来自与新疆自然条件相仿的埃及)。

  三地的棉花产区各有特色,但它们都有一个共同的使命:与新疆人民一起创造财富,也让更多人穿上新疆棉制成的廉价、舒适的衣服。

  一个勤劳致富的行业

  (图片@图虫·创意)▼

  参考文献:

  张宪功. 明清山西交通地理研究[D]. 陕西师范大学, 2014.

  朱光耀. 浅论明清商帮形成的商业地理基础 [J][J]. 财贸研究, 1996, 4: 46-47.

  谢元鲁. 明清北方边境对外贸易与晋商的兴衰[J]. 四川师范大学学报: 社会科学版, 1994 (2): 69-75

  赵世瑜. 村民与镇民: 明清山西泽州的聚落与认同[J]. 清史研究, 2009, 3: 002.

  郭士忠. 也谈山西商人兴起的地理条件[J]. 太原师范学院学报 (社会科学版), 2006, 6: 34-37.

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【19年黑龙江西北部大豆玉米调研总结报告】旧谷行将尽,良苗未可希

  本文作者:邵远慧(Z0000894)、孙超,一德期货产业投资部分析师

  报告发布时间:2019年9月30日

  文章原标题《农产品(000061,股吧)· 旧谷行将尽,良苗未可希丨19年黑龙江西北部调研总结报告》

  9月21-28日,我部进行了黑龙江西北线秋季考察,主要对玉米、大豆的单产、库存、贸易情况进行了调研。这是连续第七年进行东北秋季调研。

  调研路线见下图1,调研的基本情况见下图2。

  图1:黑龙江西北线调研路线

  图2:调研基本情况

  通过调研,可以得出以下几点基本结论:

  1. 黑龙江转种明显,玉米面积降幅可能高于预期。转种最为明显的地区是绥化至黑河一线,春季调研时农户反应的是玉米比大豆由“7:3”转为“3:7”,但经过目测,该区域玉米面积占比达不到3成。嫩江地区玉米面积尚可。可见补贴的差异对种植结构的影响是非常显著的。那么在今年晌均补贴下降1000元(由4800降至3800)的情况下,如果大豆玉米比价不发生明显变化,那么明年玉米的种植面积应该会有所恢复。

  2. 玉米单产下降明显,瞎尖情况普遍。按照农谚,“水淹一条线,干旱一大片”,一般认为降水多的年份单产不会太差,但是今年的情况是降水同时伴随着低温寡照,影响作物有机质的行成,具体见下图3和图4。经过样本的简单测量,瞎尖造成玉米籽粒减少的幅度在1/7左右。另外,所调研大部地块玉米棒短、细,几无产量的畸形小棒有一定比例,植株基本没有第二棒。还有部分地块遭遇水淹,造成基本绝收的情况(东线反馈水淹更加严重)。综合来看,认为黑龙江单产降幅高于此前市场平均预期的10%。

  图3:8月东北气温低于正常值

  图4:8月东北日照距平明显偏少

  3. 玉米虫害偏轻,水分较高但霉变比例不高。田野调研的直观感受,玉米地的害虫虫口数明显偏低,遭遇害虫啃食的玉米茎叶和玉米棒也偏少。虽然调研期间气温高、光照充足有利于玉米降水,但是玉米棒的中下部还是明显偏湿。调研过程中发现的霉变情况较少,有贸易商反应当地玉米呕吐毒素偏高,等级普遍有所下降。目前黑龙江玉米大面积收获尚未开始,并且田地泥泞也会影响机械作业,玉米品质还有变化的可能。

  4.大豆产量有差异,大部地区豆粒偏小,蛋白尚可。就我们所调研的大豆地块,大豆产量尚可,但也普遍存在瘪荚、籽粒干瘪的情况。讷河、海伦地区产量较好,孙吴地区一般。但是必须指出的是,我们所调研的地块均为方便采样的未遭遇水淹地块,均属于长势较好的样本。结合调研和贸易商的反馈,尽管今年大豆面积增加,但是单产的损失较大,大豆整体产量没有明显的增长。

  5. 贸易商心态偏悲观,大豆、玉米库存均较低。对于市场行情,所走访的贸易商均比较谨慎。玉米方面,受ASF影响,5月以来走货持续缓慢,贸易商信心不足,近5个月持续去库存。目前18年粮和拍卖陈粮库存均不多,但是新粮上市在即,贸易商认为有了去年年后价格持续下跌的教训,今年农户不会惜售,并且黑龙江农民没有存储的条件和习惯,因此认为元旦前上市的压力较大。但是贸易商对价格下跌空间的预期同样较小,很难显著低于去年开秤价水平。大豆方面,贸易商称前几个月蛋白豆货源紧张,导致部分油豆都被当做蛋白豆使用。我们认为出现这种情况一方面是植物蛋白需求的提高,另一方面也与贸易战后进口豆流入食用减少有关。对于价格,贸易商认为上市初期还会有阶段性的下跌,但是补贴减少加上单产下降,农户可能会有低价惜售的情况。

  综合调研情况和此前的《19年新粮上市初期市场关注要点》专题报告,我们认为黑龙江玉米减产加上深加工产能大幅增加,黑龙江外流量将大幅减少,甚至不排除可能出现周边省份粮源逆物流流向深加工企业的极端情况。周末,某企业上调收购价就引发了市场的关注。黑龙江低价粮源减少,将对东北产区、港口的玉米价格起到托底的作用。大豆方面,市场关注的重点在于05合约,贸易战的不确定性影响油豆的定价,产需是否存在缺口将决定蛋白豆能多大程度升水油豆,另外,05合约的交割情况也需要密切关注。

  后续我们还会综合各家机构的调研数据来进行具体的产量推算,可能在周报中或以专题的形式发布。

  ? 附:调研具体情况

  ◆ 第一天:绥化北林

  当地土壤湿度大,路边水沟都有积水。去年这时候玉米已经开始收获,今年还需要两周左右。农户预计玉米一晌打20000斤,去年23000-24000斤。今年地租6000元/晌, 农户习惯元旦前卖粮。去年玉米开秤0.64-0.65元/斤,预计今年不会比去年高。

  农户并不知道拍卖底价提高200的情况。

  图5:绥化北林地区玉米棒

  绥化某育种企业

  该企业为民间机构,试验田中种植了约2000种大豆品种。豆粒普遍偏小,生长情况一般。负责人称周边大豆有倒伏减产的情况。

  图6:绥化育种企业的试验田,明显可看出品种的差异

  维维集团交割库

  集团东北在绥化和密山有两个大豆收购点,主要用来加工豆奶。本库也进行粮食贸易,给周边的昊天、龙凤等企业代收,还是大商所的玉米大豆交割库。目前大豆、玉米仓单均已消化完毕。

  新季大豆收购,预计价格在1.8-1.85元/斤,要求40个蛋白以上。周边大豆质量还好,蛋白能达到39-40,去年只有36-37。周边玉米质量不好,容重普遍680左右,超700的很少。

  周边有深加工开秤,30水报价0.61元/斤。

  ◆ 第二天:绥化至北安

  绥化至绥棱沿线,有连片种植的大豆,沿途玉米已经枯黄待收,但田间有积水不方便作业。

  绥化象屿金谷

  设计仓容131万吨,去年交割8.8万吨,贸易量30万吨,给象屿金象生化收60万吨。

  去年玉米开秤0.62元/斤,今年不想开这么高,但是农户的种植成本在增加,所以也在观望。富锦象屿开秤0.61,去年0.59。

  拍卖玉米方面,成交9万吨,已经出库6万吨。

  海伦海北地区大豆贸易商

  现金收大豆1.75元/斤,直接交过来1.8元/斤,到明年五一结账。已经开始收购,认为下游需求也会好,在上市初期先抢收一部分。

  今年大豆粮质比去年好,蛋白40个以上,去年只有38-39。去年有青豆,今年没有,但大粒颗粒优质豆少。但是今年产量没有去年高,去年一晌地打6000斤,今年只有4000斤。

  图7:海北地区贸易商现场检测的大豆指标

  ◆ 第三天:北安经五大连池到黑河

  沿途看大豆占大部分,玉米占20-30%,五大连池周边不到20%,基本全是大豆。五大连池至黑河沿途玉米占比有所增加。

  调研地块大豆产量尚可,植株较高,夹数、粒数可以,但成熟度不好,部分发青没有归圆。调研玉米地块水分相当高,棒短细且虫偏多,瞎尖情况偏少。农户称大豆减产一半,山地全部淹死,平地正常5000斤产量,今年3000斤。

  五大连池农场

  今年无霜期127天,往年平均118天,属于“自老山”年份。但是光照不够,累积少170小时。农场今年加强田间管理,单产预计达到400斤/亩左右,比正常年份好些。大豆预计上市阶段价格不会好,后期会好些。今年蛋白会降,不如去年。去年虽然青豆多但是蛋白还可以。

  今年大豆种植12.41万亩,玉米2.66万亩,去年玉米种植3.66万亩。玉米不会减产,选择的法尔利品种,采用大垄双行密植,预计每晌打潮粮11-12吨。大部分玉米收货后会卖。

  农场大豆种植成本一晌在3400-3500元,玉米在4500-5000元。

  孙吴大豆贸易商

  去年周边大豆占比30%,今年占60%。大豆质量好,预计一晌打5000斤。大豆略受低温寡照影响,每个豆荚基本都空一个粒,瘪荚多,并且没有大粒。

  ◆ 第四天:出黑河经嫩江至讷河

  黑河西岗子地区玉米有30%左右,往南孙吴嫩江之间,大豆长势差,几无玉米。讷河地区玉米见多,能有30%上下。

  嫩江贸易商

  嫩江今年种植玉米60万亩(去年80万亩),大豆400万亩,小麦100万亩。今年大豆补贴3825元/晌,去年4800元,对大豆价格不看好。大豆产量在300斤/亩,大豆籽粒小,蛋白还没确定,应该有影响。大豆总产不会降,去年9月8日下冻,今年到9月16才下霜,生长期长能补回部分损失。

  大豆已经开收,出价1.75元/斤,开秤价和去年差不多,预计后期会跌。认为价格不会低于1.65元/斤。今年中储粮轮换的收价估计在1.8元。今年轮换的量大,所以收回的也会多。目前贸易商手中18年大豆基本没有,主要靠轮换粮。

  玉米质量还行,但是普遍瞎尖,品种上发现德美亚最差,在当地种植占比2/3。当地农户存粮的不多,玉米成本0.65元/斤左右,今年一晌产7吨,去年8-9吨。当地18年粮已经没了,拍卖粮也没有,拍卖的都是德美亚一号,销路不好。

  大豆低温压榨企业笙得利

  讷河大豆丰收,亩产360斤(正常300,去年320)左右。水分低蛋白高,颗粒不小,颜色好。今年种植大豆220万亩,去年170万亩。玉米产量不好,去年亩产1300斤,今年1100-1200斤且面积减少。

  ◆ 第五天:讷河经尼尔基、莫旗到泰来,齐齐哈尔

  目测甘南地区玉米占60-70%,成熟度好,正在开始收获。农户称大豆占1/3,玉米收成不好,瞎尖,有地块遭淹。

  图8:甘南相邻两块地的玉米,左为早熟种

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沥青 · 基本面有压力,关注库存变化丨四季报

  作者:王佳瑶/Z0013294/,一德期货能化分析师

  核心观点

  原料供应多样化

  主流利润模型参考性降低

  四季度炼厂面临沥青、低硫船燃、焦化三种路线效益的竞争

  四季度沥青进口量预计仍在历史区间内

  2019年1-8月全国公路投资累计同比增速为4%

  政策利好见效需要时间

  社会库存转为供应

  评价边际供需的指标——炼厂库存

  以下为报告正文

  一、年初至今的供需情况

  首先来回顾一下年初至今整体的供需情况。2019年1-8月沥青表观消费量为2098万吨,整体炼厂库存水平与年初相当,社会库存由年初的13%增加至8月底的44%,增幅155万吨(按照500万吨的社会库库容来估算)。根据“表观消费量=实际消费量+库存累积量”,估算实际消费量为2098-155=1943万吨。类似地,我们可以尝试估算2018年同期的实际消费量,2018年1-8月沥青表观消费量为1916万吨,整体炼厂库存水平由年初的40%变为34%,降幅18万吨(按照300万吨的炼厂总库容来估算),由于客观第三方数据暂缺2018年初的社会库库存情况,先来估算一种极端情况,若社会库库存完全不累积,则实际消费量为1916+18=1934万吨,而实际上我们知道2018年社会库是有冬储行为也就是有库存累积的,沥青实际消费量要小于1934万吨。对比2018年和2019年,可知今年的沥青消费情况其实是同比好转的,但这个好转却被高产量掩盖了。

  二、供应

  1. 原料供应多样化

  8月中石油宣布暂停委内瑞拉原油装港,地方炼厂需要寻找沥青原料替代品或替代供应渠道。据路透报道,Rosneft仍在进行委内瑞拉原油贸易,并有通过马来西亚进行转口贸易卖到中国,其中以Merey原油为主,在马来西亚通过调和或更换运输船只后更名为Singma或者Mal Blend,这些原油主要被运往山东和天津(新闻标题:RPT-China's July crude oil imports from Malaysia near record - customs - Reuters News,2019年8月26日)。据普氏报道,Singma的API为16.3,硫含量2.78%,性质与Merey原油接近,此外Mal Blend原油性质也与Merey类似;另外加拿大原油出口到中国的量也在增加(https://www.spglobal.com/platts/en/market-insights/latest-news/oil/091319-appec-petrochina-to-suspend-direct-imports-of-venezuelan-crude-but-china-has-other-options )。也就是说,市场参与者已经在行动寻找沥青原料供应的替代方案。需要关注的是这些替代途径能否稳定持续下去。当前并未听说有实质性的原料短缺现象。

  2. 主流利润模型参考性降低

  2019 年整体来讲,炼厂产沥青的效益不错。但因近期原料渠道多样化,原料品质和价格差异更明显,市场主流的利润计算模型的参考性在降低,从利润角度去寻找安全边际需要注意有效性。

  3. 四季度炼厂面临沥青、低硫船燃、焦化三种路线效益的竞争

  今年上半年成品油表现较差,裂解价差处于历史偏低位置,炼厂焦化装置开工率创五年新低,三季度随着成品油需求恢复,裂解价差走强,焦化装置开工率回升。同期沥青开工率处于正常区间内。四季度随着IMO2020政策的逼近,炼厂会面临沥青、低硫船燃、焦化三种路线效益的竞争,择优来生产。

  4. 四季度沥青进口量预计仍在历史区间内

  今年的沥青进口量一直处于历史区间内。8月韩国进口沥青下降,而马来西亚和泰国进口量增加,相互抵消。预计后市沥青进口量仍在历史区间内,关注马来西亚和泰国沥青放量情况。

  三、需求

  1. 2019年1-8月全国公路投资累计同比增速为4%

  2019年1-8月全国公路投资累计完成额1.35万亿,累计同比增速为4%,虽然远低于历史平均水平,但高于去年的1%,表现尚可。如果4%的增速能维持至年底,预计全年投资额将达到2.20万亿,而今年各省投资计划总额为1.97万亿,今年大概率会超额完成任务。

  2. 政策利好见效需要时间

  根据财政部统计数据,2019年1-8月发行新增专项债券20057亿元,占今年新增专项债务额度的93%,剩余额度有限。9月4日国务院常务会议提出,“根据地方重大项目建设需要,按规定提前下达明年专项债部分新增额度,确保明年初即可使用见效”,“按照‘资金跟项目走’的要求,专项债额度向手续完备、前期工作准备充分的项目倾斜,优先考虑发行使用好的地区和今冬明春具备施工条件的地区”。从报道来看,并没有明确表示今年可以提前使用明年的新增专项债额度,也就是说,举措产生实质影响大概率要等到2020年1月,尚不能解读为利好四季度的项目施工。

  9月,《交通强国建设纲要》印发,被市场解读为利好,需要注意的是,该纲要属长期纲要,远期目标分解为近期目标落实执行尚需时间,也就是说对于四季度的项目施工利好有限。

  四、库存

  1. 社会库存转为供应

  “炼厂——贸易商——终端”的贸易流链条中,贸易商起着承上启下的作用,在淡季时囤货以供终端在旺季时使用。三季度开始随天气状况好转,终端施工增加,社会库进入去库阶段。

  2. 评价边际供需的指标——炼厂库存

  如果在社会库去库的同时,炼厂也能顺利去库,那就意味着边际供需是改善的。而节后第一周华北山东、华东库存上升,不是好信号,尤其是华北山东,库存处于历史同期偏高水平。

  五、成本

  成本(主要是原油)决定沥青价格方向,供需决定沥青价格变化幅度。原油分析详见原油四季报

  六、四季度沥青行情展望

  时间运行到四季度,是需求证实或者证伪的最终时刻。以库存作为指标,如果基本面无改善,那么沥青预计承压。此外需要关注原料端的扰动和IMO2020相关进展。

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PVC · 季节性+预期双弱势,期价偏低,仍存下行丨四季报

  作者:张丽/Z0013855/,一德期货能化分析师文章原标题《PVC:季节性+预期双弱势,期价偏低,仍存下行(成本6000)》

  主要观点

  1. PVC在5月份前一直处于化工品种比较强势的地位。PVC上半年处于强势主要是基于供应增速低,业内对于需求仍可维持像2018年的高增速,但事实却是库存下滑缓慢,低供应高需求证伪,因此低供应低需求并不支持价格持续高位。7月后PVC持续走低。进入四季度,检修端的结束,再加上投产预期,供应压力增加是确定性事件。而需求端能维持3季度的水平,已经是给予最佳的赋值,因此供强需弱下,PVC难在走高。

  2. 在价格一直预期走弱下,其中也是会存在反弹,比如10-11月份,仍可能存在一个需求小旺季,关注是否给出反弹空间。

  3. PVC自2016年后,价格波动区间持续收窄。今年5月份PVC冲高后,期货大跌,现货下跌缓慢,现货价格仍在6600附近,现货价格仍有下行空间,带动期货继续下行。

  4. 基差高位下,期货是否存在向上反弹修复基差概率?这种可能性小,1月交割临近春节,多头接货意愿很低。倾向于现货下行修复基差。

  5. 供需上没有行情炒作点,一致看空下,成本端支撑尤为重要。电石价格四季度由于供应偏强,价格一般偏弱,按2800计算,对应西北成本在5550,折合华东市场价在6000附近。

  6. 国内供需偏弱下,外盘价格是否对国内价格存在支撑或者引领吗?一和四季度外盘相对偏强,现在看内盘价格相对偏弱(有出口利润),外盘价格正在走弱,后期看外盘会跟随内盘,内盘继续下行300-500点,从进出口利润看,对进出口量影响不大。此外,外盘自身也会跟随乙烯价格而走弱。

  7. 同属于塑料系的PE和PP,下半年供需矛盾比PVC大,难有上涨,商品联动看,PVC上行难。

  风险点:装置意外,环保严查

  以下内容为正文

  一、价格区间:下边际生产成本和上边际进口成本都存在下行,区间下移,给予期价下行空间;期价上行的压力较大,短期的反弹会带来较多套保盘

  二、供应端:检修量减少,每月多产至少5万吨;投产计划大概率推迟,减缓供应压力

  三、需求端—下游开工率低于去年,制品出口较好,外需占比小,难以弥补内需弱势

  三、需求端—房地产和基建未有明显好转,有所企稳,短期尚不能反映到原料端

  四、库存:降库存节奏减慢,有累库预期;上游预售较多,贸易商压力较大,下半年上游无压力下,对价格的强势支撑会大大减弱,现货跌价速度会较快

  五、平衡表:月产量将增加,环比增加明显,同比维持在1.5%附近;电石累计同比略高于PVC,尚不会出现电石短缺导致的大幅度减产

  六、成本利润:电石利润较好,电石绝对价格偏高,会回调,PVC利润也在较高位置,成本端的下移和自身利润的回调都会带动PVC的下行

  七、进出口利润:进口利润处于较高位置,内盘乙烯法PVC偏高;出口窗口打开,内盘电石法PVC偏低;倾向于乙烯法跟随电石法下行修正进口利润

  八、基差价差:基差持续处于较高位置,现货出货不畅,老套保盘难以出场,新套保盘不敢进场,倾向于现货下跌修复基差

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